郑棉 维持偏空思路

不受非洲蝗灾影响，2月17日郑棉高开后强势下行。在当前新冠肺炎疫情下，棉花产业链上下游都受到较小影响，国内市场需求大幅度增加，市场货源充足，企业补库慎重。

对郑棉而言，短期建议保持偏空思路。国内市场需求大幅度下降美国农业部近期发布的2月份供需报告，与1月比起，本年度全球棉花产量调增而消费调减，期末库存大幅度减少。数据表明，全球棉花产量减18.5万吨至2641.69万吨，较上年度减少59.44万吨，消费则增加26.34万吨至2591.18万吨，较上年度增加25.69万吨；因为期初库存的调增，本年度全球棉花期末库存大幅度减少55.1万吨至1787.98万吨，较上年度减少46.37万吨。

产量方面，美棉进账面积及单产数据并未不作调整，总产量较上年度减少37.66万吨；中印产量亦保持恒定，印度产量较上年度恢复性快速增长80.56万吨至642.29万吨，中国产量较上年度叛10.88万吨；巴西方面，上年度及本年度产量数据皆有调增，上年度产量调增10.45万吨，本年度产量调增4.35万吨。市场需求方面，主要下调了中国的消费数据。本年度中国国内消费调降21.77万吨至816.48万吨，较上年度大幅度上升43.54万吨，因新冠肺炎疫情影响了消费预期；越南消费量小幅下调6.53万吨，但巴基斯坦和土耳其消费量分别调增4.35万吨及2.18万吨。

在疫情影响下，国内下游市场需求受到较小影响，一方面纺企延后动工，另一方面成品销售上升造成库存减少，整体市场需求完全恢复仍须要时间。各地相继于2月10日停工，但纺企开机率仍并未返回春节前水平。华东及华南沿海地区纺企的外地员工较多，由于各地对人员流通展开管制，内地部分省市正处于堵塞状态，同时各地也不会对外流人员转往展开隔绝仔细观察，政府对停工有严格要求，因此纺企开机率暂未完全恢复。

同时，企业订单偏低，其库存和资金压力减少，另外道路交通管制仍然十分严苛，横跨区域运输不存在艰难。国家棉花市场监测系统抽样调查表明，2月初，被抽样调查企业纱产销率为73.0%，环比上升25.6个百分点，同比上升18.6个百分点，比近三年同期平均水平上升24个百分点；库存为33.3天销售量，环比减少13.6天，同比增加11.7天，比近三年同期平均水平低16天。布的产销率为63.3%，环比上升31.4个百分点，同比上升32.6个百分点，比近三年同期平均水平较低32.9个百分点；库存为60.7天销售量，环比减少17.1天，同比增加25.8天，比近三年同期平均水平低21天。

企业补库更为慎重当前棉花社会库存正处于历史同期最低水平，纺企的棉花库存也更为充裕，在当前疫情下，纺企对自身动工及产业链完全恢复仍遗忧虑，短期补库更为慎重。数据表明，1月商业库存超过501万吨，正处于历史同期最低水平，现货库存压力依然稍大；从库存变化量来看，1月库存单月环比上升17.46万吨，降幅仅有低于去年同期的11.05万吨，过去五年同期1月库存平均值上升24.27万吨。纺企方面，国家棉花市场监测系统抽样调查表明，截至2月初，被抽样调查企业棉花平均值库存用于天数大约54.1天(含到港进口棉数量)，环比减少22.2天，同比增加9.5天。推算出全国棉花工业库存大约112.5万吨，环比减少69.6%，同比增加14.1%。

全国主要省份棉花工业库存状况不一，湖南、湖北、河北三省棉花工业库存腰天数比较较小。总之，新冠肺炎疫情下国内棉花市场需求大幅度上升，同时疫情对下游停工产生较小影响，网卓新闻网，动工延后和产成品库存减少，而当前市场货源充足，纺企补库慎重，盘面仓单压力减，对郑棉而言，短期偏空思路对待。

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